FED, spéculation, pétrole et Iran

Quelques interrogations …

ben Bernanke, président actuel de la FED.

Depuis le 15 juillet nous assistons à une décrue massive du pétrole. Le déclenchement de cette décrue historique a été provoquée par la présentation d'un rapport au congrès lors d'un discours de Bernanke sur la politique monétaire. Bien sûr cet événement a été noyé au sein d’autres actualités économiques (comme la publication des stocks US). Pourtant, c’est bien durant les minutes pendant lesquelles le président de la FED s’exprimait, et au fur à mesure qu’il parlait, que le prix du brut chutait de façon spectaculaire.

Le discours de Ben Bernanke faisait état d'une situation plus sombre que prévue. Ainsi, ce mardi là, il avertissait que l'économie américaine faisait face à des "nombreuses difficultés (numerous difficulties)". Ou encore parlait d'une prévision de l'inflation "inhabituellement incertaine (unusually uncertain)". De plus, le discours de Ben Bernanke s'inscrivait à la suite du renflouement des deux géants garants du système hypothécaire Fannie Mae et Freddie Mac, à la fin de semaine précédente. Cela continuait donc à faire peser des craintes sur le système bancaire.

7/15/2008 10:00, Semiannual Monetary Policy Report to the Congress. Après les propos de Bernanke, le prix du baril de brut a chuté de 10 dollars à New York. Du jamais vu depuis 17 ans. On pourrait au passage gloser sur le fait que quelques petits malins avaient de toute évidence prévu cette chute puisque une décrue modérée a commencé deux heures avant le discours de 08:00 à 10:00 heure locale (ou 14:00 à 16:00 heure française) il perd 2$, avant que le prix ne s’effondre brusquement de 6,5$ de plus.

Les conséquences du discours de Ben Bernanke

Logiquement, le ralentissement économique américain a fait craindre aux investisseurs une baisse de la demande du premier pays consommateur mondial d'or noir, d'ou le désengagement massif. C'est du moins ce qui a été servi par les médias comme principale interprétation de la chute brutale du cours.

Pourtant :

• jamais un discours d’un directeur de la FED n’avait provoqué un tel émoi,
• le contenu du discours de Ben Bernanke n’évoquait rien qui soit particulièrement nouveau: déjà en juin, les menaces inflationnistes et la remontée des taux avaient été évoquées.

Et puis admettons que ce soit effectivement la conséquence d'une perte de confiance dans l'économie américaine, alors pourquoi depuis ce même discours, les jours qui ont suivi nous ont montré un reflux massif des capitaux vers les sociétés ? Banquières en tête (!)

• La veille du discours de Bernanke, le CAC 40 touche un plus bas le 15/07/2008 depuis plus de 3 ans (18/05/2005). S'ensuit 6 séances de hausse consécutive (+1.26%, +2.76%, +1.74%, 1.25%, 0.0%, 1.88%), soit de 4070 à 4408 points en 6 séances ! Le Dow Jones rebondit de 6% et les banques françaises s'apprécient de 18% sur la même période.

Est-ce bien logique ?

Allez comprendre : lorsque l’on vous annonce qu’une économie va mal plus mal que prévue allez vous investir de façon massive sur celle-ci ? En d’autres termes, faites-vous le pari qu’elle va aller bien ? Cela parait aberrant.

Aussi, n’y a-t-il pas une autre raison spéculative, un signal envoyé pour qui sait l’interpréter au travers du discours de Ben Bernanke ? Il me semble légitime d’essayer de comprendre.

Comment fonctionne la spéculation ?

De manière générale la spéculation fonctionne grâce aux effets de yoyo, ou aux vagues pour prendre la parabole du surfeur. Son principe est simple, il consiste à parier sur la montée (ou sur la baisse des prix). Lorsqu’une denrée est indispensable un trader/surfeur peut miser dessus sans vergogne sachant que la vague qui va l’emporter va finir tôt ou tard par l’emporter. C’est le cas par exemple du pétrole. Néanmoins une spéculation "efficace" nécessite une connaissance fine de la tendance: un surfeur aguerri, va se placer à l’endroit où la vague va se former. Et essayera de lâcher sa vague au plus haut (revendre) pour reprendre la vague suivante au plus bas, (ou inversement, puisque il est aussi possible de spéculer à la baisse). Donc, ce qui est intéressant dans la spéculation, ce n’est pas finalement de parier sur une simple tendance et d’attendre des mois que « cela se passe », mais bien au contraire de "jouer" finement sur les vagues ce qui crée un "effet de levier" et augmente les gains potentiels.

En spéculant sur chacune des vagues, un trader peut ici espérer augmenter d'au moins 50% sa rentabilité.

Soit…

Peut-être qu’il faut-il rappeler en quelques mots ce qui fait et défait le prix du pétrole. Ses principaux attenants sont:

A long terme (>1 an):

• L’épuisement de la ressource,

A moyen terme (de 3 mois à un an):

• Les taux d’intérêts futurs des USA (ils devraient finalement remonter pour lutter contre l’inflation, rendant un billet vert plus fort à l’achat, et des contrats sur le pétrole également plus chers),
• la faiblesse/force de l'économie américaine, (le pétrole devient une valeur refuge à la place du dollar),
• Les cycles saisonniers,

A court terme (de 1 à 3 mois) :

• Les « incidents » dans les différents pays producteurs,
• L’état des stocks mensuels.

Nous pouvons estimer que les spéculateurs représente à 20$ supplémentaires sur les prix du pétrole.

Ainsi, le signal envoyé par Bernanke est le suivant :

• (1) « C’est la fin du jeu, rangez vos planches et allez jouer ailleurs !» (=> les spéculateurs se retirent, jusqu'à moyen terme)

Soit :

• (2) « Attention ! La "big one" arrive ! » (=> les spéculateurs se retirent pour prendre la vague: stand-by à court terme)

Difficile de dire dans quelle situation nous nous trouvons. Quoiqu’il en soit Bernanke a envoyé un signal fort aux yeux de certains. Mais, comment interpréter ce signal ?

Mais au-delà de tout cela, il y a un fondamental : la géopolitique et le contrôle des ressources, en l'occurrence le pétrole. Rappelez-vous que google suggest lui-même l’évoquait récemment : war with iran ... for oil.

Donc, il y a *aussi* les relations avec l’Iran qui attise les tensions sur le marché du pétrole depuis plusieurs mois déjà. Si la tension est déjà présente et prise en compte par les marchés, (jusqu'à cette décrue récente), une guerre ouverte pourrait effectivement être susceptible de créer un mouvement haussier de plusieurs dizaines de dollars.

Alors cette information aide t-elle à comprendre quelle pourrait être la nature véritable de ce signal envoyé aux surfeurs dans un contexte de dialogue de dernière chance entre l’Iran et les USA ? Ce qui me ferait plutôt pencher pour la deuxième solution (la grosse vague arrive) est l’accélération corrélée au discours de Ben Bernanke des résultats dans la presse sur internet concernant les mots clés : US, war, Iran…

La recherche sur google news des mots clés US, war, Iran montre une accélération notable du nombre de résultats depuis le 15 juillet. La méthode d'élaboration de ces résultats est expliquée dans un autre article.

Je m’interroge d’autant plus que les Etats Unis auront besoin de justifier, le cas échéant, leur position en ayant préalablement fait bonne figure, en envoyant le numéro trois de la diplomatie américaine à la table des négociations à Genève. La preuve que tout aura été fait… [two weeks]

Enfin, dernière question que je me pose au vu de cela est : quelles sont les relations de proximité de Bernanke, quels sont ses amis et quel est le réseau qui l’influence ?